三、亏损原因：
结合吉米?戴蒙在6月13日参议院听证会上的证词，我们总结了以下导致亏损的原因：
1. CIO交易员单向押注经济好转。
绰号为“伦敦鲸”的CIO交易员布鲁诺?依克希尔(Bruno Iksil)在2011年底为摩根大通银行建立了巨量的挂钩CDX.NA.IG9的空方仓位，即卖出了大量挂钩该指数的10年期CDS合约。同时由于该市场流动性的限制，摩根大通已经无法通过购买足够的5年期合约来完成上文提到的“矫平”(flattener)策略，使得原本的对冲行为主动或被动的变成了一种投机行为。 根据Markit公司提供的数据，截止2012年3月31日，IG各系列(IG9到IG18)总的未平仓合约量(即市面上仍在流通的合约)总金额约为1600亿美元(见下图)，而根据美联储公布的数据，截止2012年3月31日，摩根大通售出的IG所有系列的合约较其购入该系列合约多出1000亿美元。由此可见，当时摩根大通已经占有60%市场，缺乏相应的市场流动性来实现仓位的调整。
而根据Markit公司提供的数据，对于IG9 10年期合约5月10日的担保成本约为160,000美元/年，而如果这一合约是在3月31日出售的，摩根大通收到的保费仅为112,000美元/年，一份合约就会带来约5万美元/年的损失。因此，无论摩根大通准备平仓还是承担这些CDS合约，这一巨量的空方仓位都将带来重大损失。
由于CDS市场不透明，我们无法获得摩根大通的具体持仓量数据与交易策略，但是我们可以试图从公开的数据来推测出其持有的仓位。
截止2012年3月31日，美国清算行(ICE)公布的数据显示，2017年到期的IG9 10年期合约未平仓金额为730亿美元(见上图total为1600亿美元)，专家认为能够建立如此巨大头寸并且在保费波动中遭受较大损失的，只有摩根大通。
（责任编辑：彭金美）
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