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7月21日至9月6日人民币兑美元汇率走势图

(此图来自中国人民银行网站)

    人民币接连创出汇改以来的新高，再次引起人们强烈关注。9月6日，中国人民银行公布的人民币兑换美元的中间价为7.9471比1，与前一天相比略有下跌。不过，在过去10个交易日里，人民币兑换美元的汇率已经连续5次创造出新的记录。自2005年7月21日人民币汇改以来，人民币兑换美元已经累计升值4.1%。尽管人民币升值是长期趋势，但短期内出现如此大幅度升值实属罕见，许多交易员都表示本周人民币大涨出乎他们的意料。那么，是什么因素导致人民币汇率快速升值呢？这背后有没有什么原因呢？

    市场人士分析认为，人民币汇率连创新高，与美元弱势密切相关。另外，近期人民币升值的政治压力有望再度强化。先是经济合作组织论坛的各国财长将于7日—8日在河内召开会议；15日，七大工业国财长及央行行长们会在新加坡会晤；国际货币基金组织和世界银行会议随后也将举行。交易员担心，美国等国家可能会在会议上再次要求中国加快人民币升值。这些因素都令人民币升值压力陡增。

    笔者认为除上述原因外，还有四大因素导致人民币汇率在短期内快速升值。这四个因素分别是：即将到来的美国财长保尔森访华、美国参议院威胁表决对华制裁提案、中国外汇储备激增和金融市场开放承诺即将于年底前全面兑现。这四大因素将导致人民币汇率在中短期内出现幅度可观的上涨。

    1、美国新财长即将访华对人民币施压

    美国新任财政部长亨利-保尔森将于本月进行首次访华活动，预计敦促中国进一步加强人民币汇率的弹性、放宽金融业对外资银行的限制，将成为他此次中国之行的主要议题。路透社报道称，美国政界商界对保尔森的首次访华寄予很高的期望。他们主要关注两个议题：一是美中之间的巨额贸易逆差；二是中国的汇率政策。尽管在如何解决美中巨额贸易逆差上的观点有所不同，但在要求人民币升值的问题上保尔森与其前任斯诺立场并无二致。只不过相对于斯诺一味地寻求人民币兑美元升值，从而缓解美国对华贸易逆差，保尔森则更看重人民币汇率机制同金融改革的互动关系。

    外界推测，对人民币施压仍是保尔森此次中国之行的重要内容之一。据悉，保尔森将于9月13日至20日赶赴新加坡，参加世界银行与国际货币基金组织的半年度会议。届时，他将就美中关系发表演说，预计人民币汇率问题是个难以绕开的话题。  

    2、美对华汇率报复案即将表决

    美国参议员舒默和格雷厄姆不久前向路透社表示，对人民币汇率提案的表决将如期进行。这两位“鹰派”参议员称，尽管人民币汇改取得一些进步，但还远远不能令人满意。舒默和格雷厄姆于2003年提出一项针对人民币汇率的提案，该提案要求中国进行汇率改革，否则将对中国商品征收27.5%的关税。后来因种种原因，两人四次推迟对该提案的表决。但今年9月29日将是这一提案付诸表决的最后日期，因为美国国会即将开始中期选举，9月29日是本届国会改选前的最后会期。在2005年4月的程序投票中，人民币汇率报复案曾获得67比33的大比数支持，如果当时该提案径直付诸表决，将可以轻易过关。这一提案如果获得通过，中美之间势必会发生一场贸易战。《舒默-格雷厄姆提案》已经成为悬在美中贸易头上的一把利剑。

    美国向中国或者其他国家进行贸易制裁的过程，往往经过先提案，然后成为国内法，接下来制裁的“三部曲”。舒默是一个强硬派，他曾于1986年作为发起人之一提出了导致日本经济大萧条的“斯慕特—霍利法案”。因此，他此前认为，“这种做法在日本奏效，在中国也会奏效。”

    3、金融市场全面开放大限将至

    今年11月20日是中国加入WTO五周年，依照中国在加入世贸组织时的承诺，中国将于今年12月11日以后全面开放金融市场，允许外国金融企业全面加入中国银行业的竞争，在中国营业的所有银行机构都将获得许可，可以在全国的所有地方经营任何货币的业务。目前中国本地银行和已经进入中国市场的外国银行都在积极准备迎接这一机会。尽管人民币升值和金融市场开放并无必然联系，但金融市场全面开放后市场因素对人民币汇率的影响将大大增加。在远期外汇市场上，人民币兑换美元的汇率已经升值到7.85比1的水平。因此金融市场全面开放也将对人民币汇率产生影响。

    4、外汇储备再度激增人民币升值内在压力陡增

    国家副主席曾庆红近日《关于当前国内经济形势和经济工作》的讲话透露，截至今年7月底，我国外汇储备已达9545亿美元。央行公布，今年上半年外汇储备9411亿美元，由此推算，7月的外储增加额为134亿美元。按照这样的速度，今年年底外汇储备就会跨过万亿美元的大关。曾庆红表示，无论按照何种标准衡量，中国目前的外汇储备都太多了，政府应想方设法减少外汇储备继续增长。外汇储备的快速增长导致人民币升值的内在压力也大大增加。

    不过，由于中国政府一再强调，汇率改革将本着主动性、渐进性的原则，逐步增加汇率波动弹性，因此专家提醒，虽然人民币升值的长期趋势存在，但短期也应注意汇率双向波动的风险。  

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