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    专稿:模糊暗示打击股市 全球加息周期将至

    香港特区政务司司长许仕仁(Rafael Hui)本周二在国际证监会组织(International Organisation of Securities Commissions)年会上发表讲话说，对冲基金使亚洲金融系统面临自1997年金融危机以来的最大风险。他说对冲基金与各种复杂的新金融工具给亚洲带来了严峻的潜在监管难题。

    许仕仁发表上述讲话的时候正值香港股市连续几个交易日出现大跌。香港恒生指数本周二跌破了16000点的心理点位，周四再次下跌1.61%，终盘报收于15562.65点，这已经是该指数连续四个交易日下跌。其他亚洲主要股市的表现同样不能令人乐观，日经指数下跌3.07%收于14632.49日元；台北加权指数下跌了2.71%，收于6433.60点。

    曾经逆市上扬而被称为“一枝独秀”的中国沪深股市在经过连续几个交易日的剧烈震荡后周三也遭遇了一股前所未有的抛售风潮。上证综合指数下跌89.58点，收盘于1589.55点，跌破了1600点的心理关口；深证成分指数下跌了199.16点，收盘于4095.32点。

    事实上，亚洲股市在刚刚过去的5月份都出现了程度不等的下跌。跟踪新兴市场的摩根斯坦利资本国际(MSCI)亚太指数在5月份下跌了6.4%，为2002年9月来的最大跌幅。亚洲股市的暴跌让人联想起了1997年金融危机发生时的情形。

    市场分析人士认为，推动亚洲股市本轮暴跌的主要原因是投机性热钱特别是对冲基金暂时性离场有关。在经济增长加速和预期向好的推动下，亚洲股市在过去一年里出现了幅度可观的上涨，在本轮下跌之前印度主要的孟买敏感指数涨幅近50%，中国沪深股市也出现了40%的上涨。投机资金获利回吐的要求引发了这次下跌。印度金融监管局的数据显示，在5月份的后两周里，大约有25亿美元资金从股市上撤出。

    美国金融咨询公司格林尼治伙伴公司的研究报告说，对冲基金目前正在亚洲积蓄力量，将大量游资投向股市。过去两年中，对冲基金在亚洲股市上支付的佣金以每年20%的速度攀升。在到2005年第三季度末为止的12个月里，对冲基金在亚洲股市支付的佣金总额达到9亿美元，这表明对冲基金已经成为亚洲股市的一股重要力量。

    银河证券首席分析师左小蕾在一份报告中说，中国股市短期内的急涨急跌应该放到国际大环境下来看。左小蕾说外资进入中国后，会通过包括股权、房地产等各种渠道去投资，外资进入中国实际上也造成了中国货币的流动性，因此，应该说中国和全球货币的流动并不是完全分割的，而中国股市的这一轮行情跟全世界的货币流动性过剩是有很大关系的。

    《证券市场周刊》的今年2月份的一篇报道中说，尽管中国法律明令禁止对冲操作也不允许对冲基金进入内地市场，但对冲基金通过QFII进入中国已经成为业内人所共知的秘密，尽管比例很小，但其号召力和市场影响力绝对不容小视。因此，亚洲股票市场在过去几个月里出现急涨急跌或许亦与之有关。