黄明:场外复杂衍生产品缺乏监管导致危机
最近一年多来,有人说美国华尔街走向衰弱了,美国的金融市场非常糟糕,又有人说中国的金融体系承受了这次危机的冲击,说明非常健康。我觉得这些说法都是极其有误导性的,会导致不冷静的思考中国金融市场应该怎样发展。美国金融危机这次出的问题在宏观层面,这方面我同意许小年教授的判断。微观层面上我认为场外一些比较复杂的衍生产品,的确是缺少监管和缺少透明度,导致了危机。但美国主流的金融市场是没问题的,这么大的危机没有听说股票和其衍生产品出问题,出问题的反而是复杂一些的场外衍生产品。从这个角度看美国主流市场还是健康的。
中国资本市场不光是创新的问题,成熟的市场,股票市场、债券市场发展都非常差,因为市场好不好不是看炒得多么热闹,而是看融资者和上市者是不是自由做到融资和上市,价格是不是跟基本面相匹配,从这几个条件看我们中国股票市场和债券市场是非常不健康的。我认为要走美国监管模式,短期让非法的行为得到抑制,这样长期价值投资才会成为主流。
万泰雷:中国市场过去三年的创新极其有限
中国市场过去三年做了什么创新呢?第一我们做了管理制度上巨大的创新,如果从激励机制上看,监管机构、政府机构必然有动力,而市场投资者也有动力,人民银行在2000年成立一个组织就是交易商协会,这个组织定律是自律组织,目的是保证这个组织在市场投资者这端有动力和研究机制,可以做贴近市场投资者需求的创新。
第二个是融资产品的创新,对于中国来讲SME没有适度的融资方式,只能靠银行贷款。发改委、证监会和人民银行交易协会一起研究推出集合票据。在二级市场方面做了基础设施和规范文件的创新,制定了符合中国市场法律特点的创新。市场操作实践人士就明白,没有任何一个产品从国外拿过来不需要创新的,必须要改良和加工以适合中国的环境。
（责任编辑：贾璐婧）
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