防范金融危机
尽管美联储被公认为当今负责制定货币政策的机构，但美联储于1913年成立时的主要职责，是应对19世纪和20世纪初危害美国经济的季节性银行挤兑和其它形式的金融动荡。
当今，鉴于种种原因，美联储依然保留其防范和缓解金融危机的主要职责。首先，美联储拥有独一无二的向金融系统提供流动资本的权力，其方式包括公开市场购买、贴现窗口贷款和日间透支等。其次，美联储是支付体系的主要操作者，既是重要清算和结算系统的监管者，又是支付服务的主要提供者。支付障碍是美国多次金融危机的主要特点，这些障碍源于机构对对方财务状况的不确定和支付基础设施运行的失败，或二者兼而有之。即使在支付系统持续正常运行的情况下，美联储从支付业务中所搜集到的信息也有助于了解和管理金融压力。第三，美联储建立了广泛的国际间联系，并凭借其监管跨国银行的运作，同外国央行和外国监管者密切合作。在过去的金融危机中，这些被证实是有用的，并随着全球金融一体化的继续，在未来可能会更加重要。第四，美联储维护宏观经济稳定的职责，不仅起到了极大的鼓励作用，还提供了防范和化解金融风险的知识，因为这些风险将会威胁到更大的经济体。最后，美联储职能大量渗透于金融市场——这些职能不仅包括银行监管和支付职能，还包括同大型交易商互动和监控资本市场，以及制定相关货币政策的职能。这些都使得美联储在评估和应对金融风险领域具备无与伦比的专业技能。
为减少金融危机发作，美联储近年来一直保持着同国会、其它监管机构以及金融市场参与者的积极有效合作，以完善法律、法规以及其它管理办法。美联储还同其它监管和金融机构共同合作，为完善操作规程、减少系统风险提供支持。例如，过去一年半来，纽约联邦储备银行同私人机构和其它管理机构合作，进一步支持了信用衍生市场的基础设施。近年来金融市场交易量飞速增长，导致大量未确认交易的积压。未完成交易记录将会导致公司交易地位评估复杂化，带来相应风险，财务状况也有陷入危机的风险。由于市场参与者和监管者共同努力，这些积压交易已经明显减少，从而降低了这些风险。其它一些跨机构的倡议活动也在进行当中，比如，包括：一项对大公司如何运用压力测试技术衡量其信用和市场风险的联合审查。由于金融体系越来越复杂化，全球化范围内相互联系越来越密切，跨越国境、超越机构、市场和金融工具类型的公共与私人机构间的合作将更具价值。
由于美联储在金融稳定问题上所具有的独特视角——这一视角基于其法定权力、历史经验和对金融和宏观经济稳定之间联系的推崇，在防范金融危机的共同努力中，美国央行的参与似乎尤为理想。通过加强同金融市场参与者和其它机构的联系和影响，美联储的监管职能使该机构可以更为有效地意识到所要关注的焦点和潜在的问题。简而言之，美联储的监管权力既可以确保其在有关金融稳定政策的讨论中享有发言权，又可以增强其发言的质量。
鉴于强大私人机构的存在和良好公共政策的实施，季节性的金融风险应该不会频繁发生。然而，当金融风险扩大时，美联储和其它决策者要面对重要的抉择，必须在采取行动的预期利益和行动会导致未来私人冒险行为(道德危机)涌现的可能性之间进行权衡。为尽量避免出现道德危机，避免对经济造成更大面积的伤害，决策者应该采取行动，但尽可能以不扰乱市场的方式进行。
当然，当决策者选择采取行动应对一个确实存在的或潜在的危机时，这些行动应该及时、有效地对外公布。以美联储的角度，监管职能极大地增强了其应对金融危机的有效性。有些行动可能会引发重大的、难以预料的机构、市场和现实经济间的相互作用，在特殊情况下，甚至出现通讯或金融基础设施的崩溃。在金融困境中，美联储的监管职能有助于其获取有关银行业、支付体系和资本市场状况的及时、可靠的信息，维护内部专业技术设备以快速收集和评估这些信息，并就可能的应对政策做出可靠的判断。另外，美联储同所监管的金融公司之间，以及其它监管者之间的关系，可以在危机发生中减轻通讯压力，提高合作成效，从而形成更有效的危机管理。
的确，在一些金融危机期间，绝大部分重要信息都来自于美联储所监管有限或监管范围以外的证券公司和其它组织，或其它监管机构主动提供。而且，一些被证实最具价值的专业技能也来自于美联储的非监管业务。当然，审查权威和一支知识渊博、经验丰富的审查队伍也是很重要的。例如，9·11恐怖袭击后，美联储的审查人员就被派往受到影响的大银行的备份所在地。他们在极度困惑和不确定的形势下，目睹了所发生的一切，他们所获取的信息帮助美联储确定所受到的损失，评估其对金融市场潜在的影响，进而采取补救行动等，都起到了至关重要的作用。
提供流动资金补救
也许9·11事件发生后，美联储采取的最重要的补救行动是提供大量流动资金，以避免支付系统的风险，确保金融体系和经济信用在需要时的存在。这些流动资金的渠道包括公开市场购买、远超出正常水平的日间透支、贴现窗口借贷，以及在收款、抵押借贷、货币掉期业务过程中向支票业务定期发放银行信贷，货币掉期使外国央行在本国就可以向金融机构提供美元流动资金。这些措施，得益于美联储对重要机构流动资金管理、借贷定位、财务状况以及他们对借款机构抵押物估值能力的了解。监管职能带来的信息和专业技能使得美联储可以高效率、低风险地向市场供应急需的流动资金。
大多数的金融危机，都不像2001年9月11日那场灾难那样，生命丧失，设施损毁。即使在真正的金融危机中，美联储的监管权力也赋予其同其它监管者和私人机构共同合作所需要的知识，以帮助解救危机。例如，在1987年股市崩溃后，美联储吸取其监管经验，对主要银行组织所面临的借贷和信用风险进行评估。除了发布贴现窗口可以提供流动资金的声明外，美联储官员还同大银行的高管密切联系，讨论所面临的形势。这些讨论鼓励维持适当风险管理的银行向证券公司提供信贷以帮助它们进行必要的支付，避免可能发生的大面积支付风险。
在应对1990年德崇证券破产和1998年美国长期资本管理公司(LTCM)破产中，美联储同其它监管机构和金融机构也进行过类似的讨论。随着德崇证券经营状况的恶化，其它公司越来越不情愿与它进行业务往来，使得这家公司难以通过正常方式摆脱困境。美联储凭借其对主要清算银行的监管权力和对支付体系详细的了解，针对银行的担虑，协助德崇进行清算。在LTCM的案子中，美联储凭其信用同大金融公司进行探讨并从中得出一个私人机构参与的解决方案，最终避免了潜在的市场崩溃。
这些案例的一个共同点是，金融危机和恐慌的出现，经常带来相互间协调和共同行动。在这些案例中，危机管理经理的工作就是协助解决问题，并帮助参与各方达成一个合作解决的方案。丰富的市场信息、多领域的专业技能和凭借其监管职能所建立的关系，对央行在危机中扮演一个"诚实的经纪人"角色起到无法估量的作用。
我认为，美联储的非监管职能有助于其成为更好的监管者，从而进一步促进了金融的稳定。例如，在货币政策执行过程中，美联储密切监控金融市场的发展，并定期同政府证券主要交易商进行沟通。美联储从中所获取的知识增强了其了解和评估银行金融-市场业务的能力，获得的这种资本市场专业技能同样在法规制定过程中发挥着作用。
如何最有效地维护金融稳定一直是一个复杂的课题。我们应该经常寻找能使监管更加有效且更少繁琐的方法。综合而言，美联储的监管职责对其行使维护金融稳定具有明显的担保作用。美联储所拥有的广博信息、专业技能和权力，增强了其贡献防范金融危机的能力。当金融危机显现，需要采取公共行动时，美联储也能更加迅速、有效地进行反映。
优吉·贝拉(Yogi Berra)提醒我们，对未来的预测是非常艰难的。在这种精神指引下，美联储会继续积极工作，为防范金融危机的可能性而备战。美联储已经树立了维护金融稳定的强大形象，我们还将继续努力以确保美国金融系统生机勃勃。
(本文为美联储主席本·伯南克于2007年1月5日在社会科学联合会年会上的讲话，略有删减。)
（责任编辑：刘晓闻）
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