对于中国监管者来说,索罗斯这种投资策略的调整并不意味着其对中国经济的冲击会减弱。有分析人士解释说,香港是全球最重要的离岸人民币交易平台,但目前香港的人民币存款充其量不足1500亿元,大型的国际对冲基金如果借助杠杆作用,只需要较少的资金便可以将无本金交割远期人民币合约价格(N D F)推高,对冲基金就可从中获取丰厚回报。
举例来说,对冲基金买入了在45天内人民币升值3%的合约,假若在合约的45天内人民币都没有升值3%,那么N D F的买方(对冲基金)将付出千分之五的期权费。但若人民币升值3%,N D F的合约卖方必须补齐买方所有升值的差价。这些获利将由作为中间人的银行担保进行资金调配,以美元交割。其实,即使人民币升值3%或5%,对冲基金的收益也根本不明显,所以只有做非常大的财务杠杆才符合对冲基金的利润要求。在这类N D F的交易中,对冲基金只需交很低的保证金,例如1亿美元的N D F合约,买方付出50万美元的期权费,而其财务杠杆可高达10倍至20倍。如果对赌成功,对冲基金便获得300万美元的利润收益。
此外,索罗斯还可以用美元换成的港币买入与人民币资产相关的H股。等到人民币升至其预期目标时,便可以反向操作,在卖出人民币换回美元资产的同时,在股市上抛售H股锁定利润,这样可以同时锁住货币升值收益与股市回报。
事实上,索罗斯很早就开始投资中国概念股。他控制的一只基金1995年购入2500万股海南航空,成为海外资本入股内地航空公司第一案。2006年至2007年,他大量买进在美国上市的中资企业百度的股份,去年第三季度再入资阿里巴巴成为三大流通股股东之一。今年又有消息称,索罗斯在7月份买进中国淀粉的4000万股,10月份又以4000万美元入股四环医药。
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