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高盛首席经济学家:猪肉涨价将吹大股市泡沫
自去年底以来，中国有两样东西价格涨得厉害：一个是A股价格，另一个则是猪肉价格。在快速飙增的背景下，这两个原本风马牛不相关的“价格”因为表现出了很大“相关性”而同时成为各阶层民众和各路媒体关注的焦点。那么，“肉价”和“股价”究竟有没有关联呢？如果有关联的话，这两种价格又是如何相互影响的的呢？
国际著名金融机构高盛投资公司在近日发表的报告中就此问题给出了自己的答案，报告中说中国肉价的上涨可能将通胀推高到4%以上，这将加大股市泡沫的形成。高盛中国首席经济学家梁红在报告中警告称，猪肉价格的飞速攀升将把通胀压力陆续传导到鸡蛋、鱼和其他食品之上，“仅仅是因为食品涨价单方面的因素，就可能在未来几个月内将CPI(消费者价格指数)的增速推高至4%甚至更高的区间”。她说，这将加剧中国负利率状况，导致更多资金流向股票市场。梁红说：“尽管央行刚刚把升息27个基点(存款利率)，但中国实际存款利率仍旧是负的。而CPI增速上冲4%将进一步推动实际利率走向负利率空间。”
报告得出结论说，猪肉价格上涨将进一步推高中国的股票价格，导致股市泡沫继续膨胀。
事实上，早在高盛报告之前就有投资者发现了猪肉价格和股票价格之间的奇妙联动关系。有投资者在搜狐网上把去年的“肉价(指数)”和“股价(指数)”做一个双曲线的比较图，发现中国市场上的肉价和股指之间的确呈现出“正相关”关系，两者之间的相关系数接近0.8-0.9。
这样看来，对普通投资者来说，把猪肉价格上涨与股票价格上涨联系起来也许不失为明智之举，毕竟从目前的现象看，两者之间有较高的关联度。更有甚者称，投资者也可以用猪肉价格变动来预测未来股市行情。
话虽如此说，但真的会这样做的投资者恐怕寥寥无几。毕竟两者相去甚远，股票是股票，猪肉是猪肉，一个是看得见、摸得着、可以吃的商品，属于实体经济范畴；另一个则仅仅只是证券登记中心的一组数字符号，属于虚拟经济范畴。
但是，中国猪肉涨价和股票牛市之间确实有着内在的联系：两个看似风马牛不相关的东西背后有一个共同的促成原因——流动性过剩和负利率。
尽管中国流动性过剩有着全球背景(过去10多年的超低利率环境导致全球流动性过剩)，但贸易顺差激增和巨额外汇储备也是导致中国流动性过剩的一个重要原因。在目前的外汇管理体制下，每出现1亿美元贸易顺差央行就要向国内市场增加7.6512亿元人民币的流动性供应(按当前汇率计算)。1.2万亿美元外汇储备产生的流动性过剩能达到无法估计的程度。在央行最新公布的金融统计报告中，广义货币M2供应量与去年同期相比猛增17%，流动性过剩由此可见一斑。
负利率也是导致肉价上涨和股价上涨的重要原因。试想，如果钱越存越少的话谁还愿意把钱放在银行里呢？尽管央行刚刚升息27个基点(存款利率)，但考虑到利息税的因素中国目前实际存款利率仍旧是负的。越来越多的储蓄存款以现金形式进入市场加剧了流动性过剩的局面。
此外，猪肉涨价和股市上涨也和国际商品大牛市和全球证券市场上涨有关。在本轮加息周期之前，美联储、日本和欧洲央行都实行了连续数年的超低利率政策，这导致了全球流动性过剩。正是在这样的背景下，国际油价、国际金价和主要商品价格出现了飞涨。在商品市场出现大牛市的同时，以道琼斯、日经等为代表的全球主要金融指数也接连创出新高。在这样的大背景下，中国猪肉涨价和股票牛市同时出现也就不难理解了。
面对猪肉价格和股票价格双双上涨的局面，高盛开出了加息和让人民币升值的药方。从理论上看，这样的药方似乎是合情合理，但人民币升值能否解决流动性过剩的问题却值得怀疑，至少从近几个月的统计数据上看，人民币升值并没有带来贸易顺差的减少，甚至出现了增多的局面。而且，人民币升值也是中国股市繁荣的一个主要推力——许多观点认为本轮大牛市的一个重要推力就是升值导致的以人民币计价的A股资产更有吸引力。显然，让人民币进一步升值只能会让股市泡沫进一步膨胀。此外，人民币升值能否平抑猪肉涨价也值得怀疑。因此，尽管高盛的报告让人们认识到了股价与肉价的联系，但开出的降温药方却不见得真的管用。
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（责任编辑：苗苏）
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