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财经:中国减持美国国债意味着什么?
美国财政部的最新数据显示，截至4月底，中国持有的美国国债总额为4140亿美元，较3月底的4198亿美元减少了58亿美元。这是自2005年10月以来中国首次减持美国国债，也是过去7年里中国单月减持美元规模最大的一次（见6月19日《上海证券报》）。
从美国财政部发布的消息看，减持美国国债并不是中国一国所为，西方主要工业国家4月份也数额不等地减少了部分美国国债，例如英国4月份持有的美国国债就减少了124亿美元。从总体上看，4月份全球投资人也在净卖出美国国债。截至4月底，全球各国持有的美国国债总额为2.17万亿美元，较3月底的2.19万亿美元下降了282亿美元。
上述数据显示，减持美国国债似乎已经成为一个趋势，这从一个侧面反映了随着美元持续走软，美元资产渐渐受到冷落。在目前的条件下，中国减持美国国债主要是出于以下三个方面的原因：
一、减少汇率风险的需要。近年来，欧元对美元的汇率大幅上升，相对欧元资产，美元资产出现了较大幅度的贬值。尤其在欧洲央行加息后，欧元后市升值前景更被看好，减持美元资产增加欧元资产是理性选择。分析人士认为，美联储提高美元利率的政策已经接近尽头，今后继续大幅提高美元利率的可能性不大，促使美元走强的因素正在减少，因此美元的前景不被看好。而目前中国外汇储备中绝大多数是美元资产，美元一旦出现较大幅度的贬值，中国难免不受到损失。为了减轻汇率风险，中国政府必须调整外汇储备的结构。
二、收紧流动性的需要。在中国目前的外汇管理体制下，境外资金进入中国时必须兑换为人民币，由央行把外汇买下，形成外汇储备，而中国目前的外汇储备大多用来购买美国国债，因此，减持美国国债有等同于减少货币供应，有利于抑制国内的流动性过剩。
三、外汇储备多元化的需要。央行公布的数据显示，截至今年3月底中国外汇储备已经高达12080亿美元。目前中国外汇储备主要投资于海外高信用等级的政府债券、国际金融组织债券、政府机构债券和公司债券等金融资产，这类金融资产风险很小但收益率亦非常低。为了尽可能增加投资收益，中国制定了外汇储备多元化战略，减持美国国债有利于实现外汇储备多元化。
值得关注的是，这一次中国减持美国国债的消息并没有在国际市场上产生激烈反应。这与两年前发生的“中国减持美国国债”风波有着显著不同。2004年11月25日，央行前货币政策委员余永定在一个学术讲座上透露美元资产在中国外汇储备中所占的比例正在减少，这番讲话被外电报道之后，26日美元对世界主要货币全线下跌。随后美国财政部长斯诺和当时的美联储主席格林斯潘都出面讲话为美元鼓劲，不久后余永定也不得不出面进行澄清，称自己对外汇储备并不知情。
如果说两年前“减持风波”在国际金融市场掀起的“滔天巨浪”的话，这一次，市场上的反应可谓是风平浪静。美国财政部周一发布上述消息后，美元汇市近两天基本保持平稳。
需要指出的是，中国目前持有的美国国债在美国国债总额中所占的比例还不到10%，仅仅相当于美国国债市场一天的交易量。因此，中国减持美国国债带来的更多的是一种心理冲击和示范效应，对美国的实际影响不大。
从减持的数量看，中国单月减持58亿美元也不是什么惊天动地的大事情。2005年第一季度日本中央银行曾经有计划地减持美元国债，其中最大一个月减持了182亿美元，1季度累计减持309亿美元。那次减持尚未对美元汇率走势形成明显冲击，因此，中国减持58亿美元市场反应平静也就在情理之中了。其实，与美国国债市场一天近5000亿美元的交易量比起来，中国减持58亿美元更象是市场行为，减持背后应该不会有太多政策含义。
在刚刚结束的8国集团峰会上，中国国家主席胡锦涛就明确表示，美元仍然是中国外汇储备的首要选择。事实上，在美国国债的问题上中国也并没有太多选择，维持现状可能是无奈之举但也可能是最明智的选择：假如中国继续买入美元国债，从经济角度上看，将是一件非常愚蠢的事，因为美国国债回报低，只较日元国债稍好；但是如果中国停止购买美国国债，甚至卖出的话，美元就会再进一步贬值，中国同样也损失惨重。因此，在增持和减持美国国债的问题上，中国实际上已经是进退两难。与某些人前几年提出的中国可以“把持有美国国债当作金融武器”正好相反，中国在美国国债问题上并没有掌握太多的主动性：减持美国国债纵然短期内会对美元汇率造成冲击，进而威胁到美国经济，但是不要忘了，美国是中国最大的出口市场，美国经济出了问题中国难免不会受到拖累。
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（责任编辑：苗苏）
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