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专题：2007年全国金融工作会议召开 温家宝作重要讲话
在全国金融工作会议结束的当天，央行工作会议拉开了帷幕。尽管这次会议受到媒体关注的程度远不及前者，但在人民币升值和流动性过剩的背景下，央行今年的工作会议还是吸引到了许多目光。这次会议在全面总结2006年央行工作的基础上，部署2007年主要工作，落实中央经济工作会及全国金融工作会议精神。
通读央行会议新闻稿，可以发现两个比较明显的特点，一是07年央行工作将紧紧围绕加强流动性管理展开，二是07年的主要工作较06年相比，“加强和改进外汇管理，促进国际收支平衡”成为单独列出的一项。
在央行列出的2007年十一项主要工作中，继续推行稳健的货币政策、加强流动性管理位列第一。在此项工作的具体描述中，近来人们普遍关心的GDP、CPI、M2等数据都有所体现，但贷款增长方面的具体目标并没有给出。会议指出，按照07年GDP预计增长8%、消费物价上涨预计不超过3%的预期目标考虑，广义货币供应总量M2增长应该在16%左右，与去年的目标基本持平。此外，这次会议还强调将要贯彻中央经济工作会加强预调的精神，切实提高对经济金融运行趋势判断的预见性。
自2006年中期以来，“流动性过剩”现象已引起了我国社会各界的关注，关于“流动性过剩”的讨论也在各种场合此起彼伏，不绝于耳。中国人民银行行长周小川去年9月份在瑞士出席国际清算银行会议时表示，中国经济中的流动性十分充足，央行将采取进一步措施收紧流动性。而国务院副总理曾培炎不久前也曾表示，今年宏观调控的重点之一是回收银行的体系流动性。由此可见，“流动过剩”已经成为威胁中国经济健康增长的一个隐患。特别是在“双顺差”持续存在、中国外汇储备过万亿美元的情况下，如何解决流动性过剩无疑是一个绕不过的话题。
流动性过剩的主要表现是货币供应量过度增加，银行体系资金泛滥，利率长期维持在较低水平。如果不回收过剩的流动性，要么会引发实体经济投资过热与通货膨胀；要么推动楼市、股市等资产价格上涨，并形成泡沫损害整体经济。
“流动性过剩”不仅出现在中国，全世界都有一个“过剩”的趋势。当前中国这种流动性泛滥也是全球流动性过多和经济失衡的反映，中国的“流动性过剩”既有与全球“流动性过剩”相联系和融通的一面，又带有国内经济金融运行的“中国特色”。
截至目前，中国已经连续15年保持经常项目和资本项目下的双顺差，长期的双顺差是中国经济结构性失调的一个重要表现，也是流动性过剩的最主要根源。
针对国际收支双顺差带来的流动性泛滥局面，中国央行自去年初以来已经两次加息、三次上调法定存款准备金率、四次发行定向票据等。但是，流动性过剩的局面并没有得到根本改观，甚至还有加剧的趋势。
与流动性过剩密切联系的另一个问题是人民币升值的压力。外汇储备增速过快和贸易顺差持续增长是导致流动性过剩产生的重要原因之一，也对人民币升值形成了强大压力。外汇储备的持续增加给央行实行紧缩性货币政策造成越来越大的困难。这种失调无法通过宏观经济手段(如通过财政、货币政策刺激内需等)在短期内校正。对此，本届央行工作会特别把“加强和改进外汇管理，促进国际收支平衡”单独列为主要工作之一。会议要求继续深化外汇管理改革，加大外汇政策调整力度，引导资金有序流出，进一步加强外汇储备经营管理。
2006年底召开的中央经济工作会议明确提出，07年要“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，合理控制信贷投放和优化信贷结构。” 为了降低外汇储备增速，中央经济工作会议也确定了维持国际收支基本平衡的宏观政策取向。
“流动性泛滥”和“升值压力”成了当前调控政策的双重目标，也对央行的货币政策操作提出更为艰难的挑战。
专家认为，下一步解决流动性过多应是央行下一步政策的主要方向，采取的措施应包括继续加息、加大公开市场操作力度、提高准备金率、更为灵活的汇率机制等。当然，也有专家认为，制定完善的QDII制度也是中国减少外汇储备的一个途径，其作用是把国内外汇存款分流至海外投资。对于07年货币政策预期目标只锁定M2，不涉及新增贷款目标，有专家认为此举表明央行将更加重视加强货币政策的预见性和指导性，重视对货币信贷总量的把握，灵活进行货币调控。
从目前央行的货币政策来看，在银行信贷市场上力求通过维持相对较高的利率，来达到抑制投资过快增长的政策目标；在货币市场上，则力图维持相对较低的利率，来抑制升值的预期和压力。而正是这种双轨特征，使得解决“流动性过剩”变得复杂起来。因此，如何在解决“流动性泛滥”的同时化解人民币“升值压力”将是对央行今年工作的一大考验。
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（责任编辑：苗苏）
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