本文来自2007年1月6日《纽约时报》，原文作者是David Barboza，现编译如下，仅供参考。
上周五晚间，中国央行——中国人民银行宣布，自2007年1月15日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是中国央行在过去12个月的时间内第四次上调商业银行存款准备金率，目的是进一步收紧银根。
央行在公告中称，新的存款准备金率将从2007年1月15日起开始执行。执行后，多数商业银行将执行9.5%的人民币存款准备金率。分析人士说，这是中国政府对流动性过剩发出的最新警告，许多迹象显示中国通货膨胀正在加剧，而资产泡沫似乎也已经膨胀到了一触即溃的危险程度。
瑞士信贷亚洲区经济学家陶冬说：“这是明确的警告信号。”他说：“如果中国股市继续狂涨下去，预期还将有进一步的紧缩政策出台。”
这次上调存款准备金率是中国央行从2006年7月至今不到7个月的时间内，连续第四次上调存款准备金率，显示其回收市场过剩流动性的决心之坚决。中国央行的目标是控制商业银行向新开工上马的建设项目提供新的贷款。提高存款准备金率降低了商业银行发放贷款的能力。
当然，这次上调存款准备金率也有调控中国内地股市的意图。经历了长达5年的持续性下跌之后，中国沪深股市在过去12个月里出现了规模可观的上涨。中国上证综合指数在过去一年里上涨了130%，至2675点的历史新高，涨幅为全球之最。
在股指连创新高的背景下，大批投资者蜂拥进入市场。数据显示，12月份，中国沪深股市无论是新开户人数和交易数额都创出了历史新高，大批资金开始进入股票市场。
尽管经济高速增长是其他发展中国家求之不得的好事情，但在中国情况却并非如此。越来越多的迹象显示，中国经济增长很大程度上是资产价格膨胀的结果，与上个世纪80年代日本经济泡沫破裂前有着惊人的相似。
现在，中国领导层已经意识到了问题的严重性，他们不希望中国经济在2008年北京奥运会举办前陷入困境。作为中国历史上第一次举办的如此盛大规模的体育赛事，中国政府想把奥运会作为一个向世界展示中国发展成功的绝佳机会。
过度投资和房地产价格膨胀已经成为中国领导层的心头之患，在过去两年时间里，中国政府多次发出了投资过热的警告，并出台了一系列紧缩政策。遗憾地是，到目前为止，这些政策收效没有达到令人满意的效果。
为了刺激居民消费，在过去10多年的时间内中国政府一直都在实行超低利率政策，实际存款利率接近为零。这一政策的初衷是降低居民的存款积极性，鼓励民众把钱拿出去消费。
出人意料的是，这一政策不仅没有起到减少居民储蓄的作用，反倒刺激了企业投资。连续多年，中国投资率在国内生产总值中所占的比例都超过了40%，远远高于世界平均水平。在超低利率的背景下，房地产市场出现了空前繁荣，许多大中城市房价在过去5年内都出现了翻倍增长，北京上海的房地产市场更是炙手可热，房价已经达到了匪夷所思的水平。
不过，今年10月份情况似乎出现了变化。中国央行宣布居民储蓄率终于出现负增长，这是五年来的首次。
令人尴尬的是，居民储蓄率下降并不意味着居民消费增多——相当一部分居民储蓄转移到了证券市场上。这显然与降低利率刺激内需的初衷不相符。
瑞士信贷估计，在过去6个星期里，中国大约有300亿美元的居民储蓄已经直接或间接进入了股票市场。这可能并不是个好现象。
分析人士说，中国股票市场大约会一直上涨到2007年底，估计会吸引新增资金500亿美元。但有涨就会跌，中国股市不可能一直繁荣下去。中国工商银行和中国银行上周五以跌停收盘就给投资人上了一课，自上市以来，这两只股票均已出现了70%以上的涨幅。
中欧国际商学院金融学教授常春(音译)说：“现在市场上热钱充斥，有合法资金，也有非法资金。”他说：“在过去五年里，人们是过于悲观了。现在，人们显然是又过于乐观了。”
百度一下“存款准备金率”能找到2,070,000结果。12个月连续四次提高商业银行的存款准备金率，中国央行的调控力度不可谓不大，但是能收到多少效果呢？前几次的上调恐怕已经说明了这不过是隔靴搔痒的手段。经济飞速增长，却继续坚持超低利率政策，中国经济真让人看不懂了。
（责任编辑：苗苏）
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