印度经济展望2013-2014(三)

　　全球形势  

　　国际货币基金组织在2013年4月做出世界经济展望，7月对此进行了更新并阐明：对2013年来说，大多数国家和地区的经济表现并不会比2012年好。在7月份的世界经济展望修正报告中，国际货币基金组织对全球产量增长的标价降低了0.2%，并以相同金额削减了2014年的预测值。发达经济体2013年和2014年的增长预测减少了0.1%，新兴经济体减少了0.3%。 

　　预计2013年全球产量会以与2012年相同的速度（3.1％）增长。发达国家（2012年和2013年均为1.2％）如此，新兴和发展中世界（2012年为4.9%，2013年为5.0％）差不多同样如此。国际货币基金组织在其2013年7月份的世界经济展望修正报告中，对2014年表示充满希望。报告中提到，全球产量上升了3.8%，发达经济体上升了2.1％和新兴经济体为5.4％。 

　　预计2013年美国的经济增长为1.7%（2013年4月的预计值为1.9％）。然而，这一预计低于2012年的2.2％，且比同年的修正值2.8％要低得多。虽然预计德国会正增长，但较为广泛的欧元区会保持-0.6％的衰退速度（从2012年起维持不变，2014年略微改善至0.9％）。日本和英国有望在2013年做得更好。 

　　有明确迹象显示美国经济正在好转。2012年的增长速度在7月底已调高到2.8％。从个人消费支出到固定投资，再到净出口（大致对应于当前账户余额）似乎都表明美国实现了经济的全面复苏，展望报告对美国经济的积极期望体现在其资产市场上。 

　　股票市场经历了新的高点——远高于危机前的高点，以及债券市场价格下跌，导致债券收益率的增长周期较长。欧洲也一样，虽然欧元区内仍存在困难，但股市已经上涨：法兰克福股市DAX指数升高并超过危机前的高点、英国FTSE收盘时达到危机前的高点。或许因为发达市场经济体的实际增长条件比我们讨论的更加优越，美国以2％增长率位居榜首。 

　　前面讨论的新兴市场经济体稍显暗淡，当发达市场经济体的增长和资产价格前景越来越好的时尤为如此。存在问题的主要新兴市场经济体彼此之间有很大不同，解决方法也模糊不清。就算新兴市场经济体的长期前景良好，以上结果也显著减弱了展望报告对其短期前景看好。 

　　展望未来，人们对金融危机冲击的担忧已经明显减少了。欧元区似乎已部分落实了原则上接受互利共担，因而给欧元区带来困扰，欧洲央行将大的流动性缓冲扩展到系统，这一做法似乎已经避免了人们对任何无序的担忧。人们对冲击和负面意外的关注已经向新兴市场经济体转移了。 

　　能源和商品价格  

　　2013年的石油消耗量预计增加1％,达到每天9070万桶。 

　　在过去的几年里，由于经合组织、特别是欧洲的需求量有所下降，新兴市场经济体尤其是中国需求的增长对此进行了弥补。2000年到2012年间，经合组织国家的石油需求下降了2.6万桶，而来自世界其他地区的石油需求则增加了15.4万桶。 

　　半数以上的匹配增量输出（包括生物燃料）来自于传统的石油出口欧佩克之外的其他国家。 

　　在此期间（2000至2012），包括欧佩克天然气液体（NGL）在内的增量供给为6.8万桶，而来自非欧佩克国家的为7.4万桶，其中包括1.9万桶生物燃料。在过去的十年中，俄罗斯和前苏联（FSU）的其他国家占产量增加的绝大部分，从2000年的7.9万桶上升到2008年的13.3万桶以上，自此这个进一步增加就在该数量上浮动。 

　　在过去的几年里，美国和加拿大油砂中储藏的非常规石油明显加入到了全球石油供应行列——2010年至2013年之间（预期）达到2.7万桶。在中短期内，从这些油源进一步加大石油输出的前景是相当可观的。 

　　为了弥补这种增长，预计2010年至2013年之间北海产量低于0.9万桶，略低于西亚、北美和西非产量。 

　　北美的出口量增长，全球石油需求量适度增加，虽然导致油价稍微稳定，但油价仍然保持在较高的价格，过去两年半的时间里，一直处于每桶106美元到114美元之间。欧佩克地区石油产量停滞不前可能也是导致这一现状的原因之一。2011年1月和2013年8月之间的32个月里，布伦特原油的中位价原本为每桶110.5美元。美国西德州中级石油和布伦特之间存在非常大的差距。最近几个月，由于精炼厂利用率较高、管道运动较好，这种差距已经接近了。 

　　过去十年，新兴市场经济体疲软已经解释了全球需求增量，北美新的输出（加上廉价页岩气的连锁反应）维持相当高的价格水平也不会让人感到惊讶。世界原油市场的特点很奇特：（a）80％的原油储量都在欧佩克国家，而其在输出中所占的份额却较小，只有39％；（b）所有备用（空闲）产能都在欧佩克国家，主要在沙特阿拉伯；（c）大多数非欧佩克石油资源的生产价格也很昂贵；（d）继2010年和2011年重要的阿拉伯欧佩克成员国发生地区动荡后，高额的社会支出又增加了财政负担。由于事实存在的冲突不断影响石油市场的发展态势，且这些冲突容易触发价格上涨，所以人们对西亚原油供应存在担忧。 

　　2014年，国际能源署（IEA）见证了欧佩克外部1.3万桶的强大石油增量输出，这一输出量是自2002年以来最强的一次。其中大部分来自美国和加拿大（约1万桶），其他的来自巴西和中亚。 

　　目前，国际能源署（IEA）预测2014年全球石油需求的增量为1.2万桶。在此基础上，他们看到欧佩克石油供应量减少。然而，这种需求增长有可能稍微低于或略微大于2013年的0.93万桶。在这两种情况下，非欧佩克供应量的增量有可能超过全球需求增加，所以石油价格上涨的压力将会下降，因而欧佩克必须小量减产来抵消价格下降，以维持石油价格。当然，除非存在实际或潜在的供应中断或2014年的世界经济确实非常好，不然石油价格难以维持。 

　　如果北美石油产量没有增加，原油价格可能已经显著高于他们目前的价格。在这十年的过程中，如果北美缓解了非常规油砂矿床疏散的物流限制，所产生的额外电源可能就是抑制油价进一步上涨的因素之一。 

　　人们对如天然气和煤炭等其他燃料市场并不像对待石油那样关注。美国页岩气产量迅速增加，价格回升至每百万英制热单位（MMBTU）4美元以上，对重新的勘探工作产生了积极影响。加拿大页岩气产量受到了疏散物流制约的阻碍，但这一状况在这个十年应该会得到缓解。 

　　在世界其他地方发现页岩气的前景是相当强大的，相比石油而言，这个来源是获得更加清洁便宜燃料的一个重要方式。受到页岩气竞争和监管的影响，煤炭价格已经从2010年的高点下降下来，北美的下降幅度更高。澳大利亚对亚洲的供应量价格也从2010年7月的每吨129美元下跌至2013年6月的每吨89美元。 

　　2013年，联合国粮食与农业组织（FAO）的食品价格指数持平，前7个月的平均增幅只有0.3%。在2012年是下降7％。然而，2010年18％和2011年24％的增长是非常痛苦的，特别是2011年谷物价格上涨了40％。2011年，中东地区的动荡与2010年8月到2011年3月的7个月间谷物（36％）、食用油（35％）和糖（42％）价格的上涨并不完全相关。 

　　由于新兴市场经济体尤其是中国的需求减弱，矿石和金属的价格下降了。黄金价格发生了大幅下跌。2007年年中，黄金价格在危机发生之前勉强达到每盎司（oz）670美元。之后，大幅上升至2011年9月每盎司1900美元的最高点，此后一直稳步回落。 

　　2012年夏天，黄金价格大约是每盎司1550到1625美元，2012-2013年冬季一直保持这一水平。2013年4月，黄金价格在几天内急剧下降至每盎司1380美元的低点。当月下旬及5月份有一定程度上涨，6月下半月又再次下降至2013年6月28日每盎司1192美元的低点。7月下半月，黄金价格慢慢恢复至目前的地区价格，在每盎司1350到1,400美元之间。 

　　对于印度来说，冒然储存黄金的代价非常昂贵。金（银）的进口从2009/10年度的300亿美元激增至2011/12年度的620亿，这在两个方面产生了非常严重的后果：首先，贸易赤字扩大，两年内的CAD也因此扩大了290亿美元；第二，用等值金额降低了国内储蓄的可用性，即为GDP的1.5％。 

　　国内通货膨胀  

　　2013年3月，WPI通胀率回落至5.7％，结束了39个月来中间值9％的升高通胀率（2009年12月至2013年2月），而某一季度的通胀率甚至达到9.7％或更高水平。 

　　主要食物的通货膨胀已经回落了不少，但由于目前主要谷物和蔬菜价格较高而仍然居高于8％至9％之间。 

　　谷物的问题主要是由大米和小麦造成的。直到2013年5月，小麦价格实际上是相对2012年11月和12月的水平下降的，但2013年6月又上升了，水稻的价格上涨比较稳定。 

　　如果回顾过去两到三年的价格变动，就会发现，过去一年的市场价格上涨，多半是2010-2011和2011-2012年度赋予的最低支持价格（MSP）所产生的延迟效应。适度增加2012-2013年度早春作物、2013-2014年度秋收作物的最低支持价格水平，竟然显示当前财年的剩余发生了缓和。 

　　2012年夏天，豆类价格再次回升，对其产量疲软的预期是因为印度中南部（豆类的生产商）的干旱地区季风恶劣。 

　　然而由于种子优良以及其他支持，2012-13年间的豆类输出已经达到18.5万吨。豆类的市场价格从2012年9月的峰值回落，2013年6月的价格水平低于12％。2013年的季风状况良好，但大部分的旱作地区预示着豆类产量和价格水平有可能跟其他粮食一样持续疲软。 

　　制成品通胀也如预期一样显著回落。2010-11期间平均通胀率为5.7％，2011-12年间为7.2％，而2010-11年间的前9个月为5.7％。2013年3月，通胀率已经下降到4.3％，2013年6月进一步下降至2.8％（临时数字）。除制成食物之外的制成品通货膨胀较低。制造商的价格指数大幅下跌，在实际输出平增长、国内外需求疲软以及生产者定价能力减弱的背景下尤为如此。 

　　在2013年7月30日的货币政策声明中，印度储备银行（RBI）已经把2014年3月的WPI通胀率预计为5.0％。委员会预计约为5.5%。 

　　(未完待续) 

　　相关链接 

　　印度经济展望2013-2014(一)

　　印度经济展望2013-2014(二) 

　　更多精彩内容参见“中国经济网-国际频道-国际IT行业资讯”