美棉反弹阻力或加剧

　　截至2月11日，CFTC棉花总持仓为220066手，较上月同期减少9841手，整体仍在20万~30万的持仓水平区间内波动，未出现明显异动。指数基金净多头寸延续下降态势，暗示偏重中长期趋势的指数基金对美棉后市做多热情降低，而传统基金净多头寸维持在3万手附近波动，基金对短期美棉看多热情未明显消退。进入3月，市场或开始关注美植棉面积的变化，在当前高棉价刺激下，预计种植面积或增加，为市场注入潜在利空因素。且随着中国控制进口配额，虽然美棉周度出口和装运数据偏强，但未来消费能否维持强劲存疑。从中长期来看，随着中国收储政策退出，超600万吨的储备棉将流入市场，一旦内外棉价格实现接轨，进口棉优势将不再，国际棉市供大于求的格局或进一步加剧，这也是远期棉价疲软的原因。而短期美棉逐步逼近90~100的阻力区间，预计3月份也将以偏弱震荡为主。

　　业内人士分析，美棉即将进入炒作种植面积阶段，虽短期出口和装船数据偏强，但中国控制进口配额和棉价逼近上方阻力位，指数基金净多头寸下滑和传统基金净多头寸进入震荡观望，美棉潜在利空因素开始积累，预计3月份美棉或偏弱震荡。国内方面，收储将于3月底结束，短期价差来看，交储仍是较佳选择，随着消费旺季逐步到来和进口配额的收紧，短期供应或呈偏紧态势，但国家公布疆棉直补细则，在政府主导未来内外棉价格逐步接轨的目标下，中长期棉价仍将承压回落。在仓单资源日益偏紧的忧虑下，主力合约1405雄踞于2万关口附近，技术面亦维持偏强态势，短期仍存上攻可能，而20400元/吨的收储价和国储巨大的库存亦成为其反弹阻力。远期来看，直补政策的推进暗示收储即将退出舞台，内外棉价差的回归进程将延续，远期棉价仍将承压。综合判断，3月份CF1405或呈现偏强震荡市，投资者观望或区间波段操作，预计震荡区间为19800~20500，谨防政策面的风险。