蓝筹股、券商股、ETF:融资融券谁最受益

    蓝筹股、券商股、ETF，谁将成为融资融券最大的收益者？

    从沪深交易所公布的90只融资融券标的来看，这些股票是市场中规模较大、盈利较强、基本面较好的大盘蓝筹股，因此，绝大多数研究机构都认为，融资融券推出将提升蓝筹股的市场需求，提升蓝筹股的流动性溢价，从而强化投资者的价值投资理念。而蓝筹股需求的上升所带来的直接后果就是推动大盘上涨，增加市场短期波动。

    据介绍，1994年1月，香港市场推出了融资融券业务，在推出之前的一个月里，市场反应激烈，波动性急剧增加，而后将逐渐恢复平稳。业内人士预计，内地融资融券推出后，市场也会出现类似变化。但正因为如此，融资融券如果在市场较为低迷时推出将有利于活跃市场氛围。

    不过，也有研究机构认为，融资融券和股指期货的推出，对市场影响有限。国都证券认为，短期而言，由于管理层出于谨慎考虑，对投资者参与这两项业务设置了较高门槛，而且基金、券商、保险等主流机构多数对融资融券和股指期货持观望态度，因此两项业务推出初期对市场的影响有限。中长期来看，融资融券与股指期货均无法改变现货市场既有趋势。

    此前，多数机构都预计，银行股有望在融资融券与股指期货的刺激下进一步活跃。但从目前的情况来看，流动性与紧缩预期对周期性大盘股的制约仍未消除，市场风格转换难以实现。

    中银国际分析师张戬认为，融资融券初期规模比较有限，对试点券商的直接盈利推动也并不显著。

    据了解，光大证券曾公告其融资融券规模均不超过50亿元人民币，海通证券则公告其规模不超过80亿元人民币。按照较为乐观的估计，经年化计算后，融资融券带来的业务收入仅能达到全部收入的5%左右。

    “当然，在试点阶段，具有业务牌照的券商可能以此获得战略上的优势，市场整体的活跃程度也可能获得阶段性的提高，由此提高相关上市公司的估值水平。”张戬表示。

    包括中银国际、东北证券等在内的券商都指出，未来一段时间内，关注热点可能转向第二批试点券商。从目前的情况来看，招商证券和华泰证券入围的可能性较大。但第二批试点券商公布的时间具有较大的不确定性。融资融券试点范围的扩大可能取决于这些股票初期的运行情况。

    根据监管规定，在融资融券试点初期，在交易所挂牌交易的基金将可充抵保证金，其中交易所交易型开放式指数基金(ETF)折算率为不超过90%，其他上市基金不超过80%。国金证券研究报告指出，这实际意味着ETF将成为对冲交易工具，并由此获得市场青睐。