张翔:负面传闻再度冲击A股 区间震荡格局难改

    负面传闻再度给A股市场带来冲击。不过，我们认为，短期内政策仍将以平稳为主，进一步紧缩政策不会贸然出台，预计大盘将维持区间震荡的格局，市场回调空间相对有限。投资者应回避估值偏高的题材股，但对于前景良好的消费与新兴产业类优质个股，仍应逢低关注。

    短期仍以区间震荡为主

    2700点关口屡攻未克，市场信心明显降低，周三上证指数大跌1.34%，不少前期热门股快速回落。

    大盘难以逾越整数关口，除了因为心理层面的技术压力外，基本面上的因素同样不可忽视。首先，楼市已出现量价齐升的局面，而且通胀预期进一步增速，投资者对政策放松的预期明显降低，甚至开始担心加息、房地产调控政策等利空消息可能出台；其次，新股发行保持了较快节奏，近日沪市大盘股连续发行，而且第一批创业板新股首发限售股的上市日也不断临近，这些因素引发了投资者对资金面的顾虑；第三，中小盘题材股经历反复炒作，估值明显偏高，对新增资金已无法构成吸引力。

    不过，我们认为大盘回调压力相对有限，近期市场仍将以区间震荡为主。

    其一，鉴于政策以“保增长”为重，预计短期内出台紧缩政策的可能性较小。虽然8月份宏观数据显示经济下行趋势有所趋缓，但考虑到外需复苏势头正逐步减弱，政策面不会贸然收紧。虽然实际感受到的通胀压力较为强烈，但政策制定主要依据CPI表现，而目前很多观点认为CPI有望在三季度见到高点。可以预见，只有在CPI四季度继续上行，并且房价涨幅超过政策忍耐限度的情况下，进一步紧缩政策才可能推出。

    其二，全球范围内流动性依然处于十分宽松的局面，黄金、农产品等大宗商品均成为热钱炒作的对象，热钱流向新兴市场的可能性并不排除。而近日人民币升值幅度有所加快，无疑会使得投资者对外部资金流入寄予乐观预期。

    其三，目前市场估值处较低水平，特别是周期性行业较低的估值已对可能出现的不利因素提前作出了反映。

    震荡不改投资主线

    周三创业板指数大跌4%，创下7月份以来的最大跌幅。在解禁潮即将到来的情况下，估值偏高的创业板短期面临较大调整压力。投资者在回避估值过高的创业板股票的同时，也应该注意到，不少前期持续走强的中小盘成长股同样也会受到拖累，短期或将出现震荡回调的走势。

    不过，短期中小盘成长股的回调并不会改变市场的投资主线。在经济转型的背景下，消费行业与新兴产业面临前所未有的发展机遇，质地良好的龙头企业有望迎来快速成长的黄金时期。而且主流资金偏爱小盘成长股、回避大盘股的态度也不会轻易改变。

    建议投资者继续关注医药、旅游、食品饮料、商业等消费行业，以及智能电网、新能源、节能减排等新兴行业，如果受市场回调影响，相关行业内优质公司的估值回落至合理水平，仍值得逢低介入。