理论上，长期巨额顺差的贸易关系是不可能持续的。中美之间的巨额顺差之所以能长期存在，无非是因为
中国在不停地“借钱”给美国人———通过外汇储备购买美国国债等方式———来继续购买中国产品。然而，这一流程是不平衡的。美国购买中国产品是实体交易中的货币流动，在货币体系的底层；而中国购买美国国债，则是在货币发行的最顶端增加美国的流动性。后者有一个放大的乘数效应。美国的金融体系越发达，这个乘数效应越大。因此，中美长期顺差在实体经济层面造成美国的货币净流出，同时却在金融层面大大增加了美国的货币供应。这就解释了为什么中国在经常账户长期盈余(即贸易顺差)的同时，在资本账户层次上也同时发生了大量的货币净流入———包括外国投资流入，也包括我们常说的所谓“热钱”。
通俗一点，上面这个流程就是：中国通过低成本的加工制造业不断从美国人那里挣钱，然后把这些钱借给美国政府，转成美国政府印钞票的本钱。这个流程一望而知是隐藏着巨大的危机。如果一定要打个比方，这相当于一个国家内部，民众拿了钱不消费，却拼命去购买政府的国债，而政府就拿这国债去给央行增发货币……如果这样的事情发生，经济学家们十个有九个会说，一定会爆发经济和金融危机。而现在中美两国之间的经贸关系，不过是将上述流程扩大到跨国范围而已。
假若中美两国能够实现经济政策战略层次上的合作，比如说，实现货币政策上的密切协调，那么就能有效化解危机。不过，我年初谈到这个话题时就说过，中美两国彻底消弭敌意尚不容易，何谈政策密切合作？在这个前提下，中国政府就更应该自己想办法，在贸易和金融体系方面减少对美国的依赖。比如说，尽早实现人民币对美元的脱钩。当然，最重要的还是真正转变经济增长方式，改变目前我国经济对于“中国制造”的片面依赖。如果做不到这些，则中国的领导人今后还会为美国经济而“深深忧虑”。
(作者系国际商业顾问)
（责任编辑：王惠绵）
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