嘉宾共同展望中国金融前景：应对风险 迎接挑战

　　应对风险 迎接挑战

　　——嘉宾共同展望中国金融前景

　　经济日报记者 陈果静

　　在6月27日下午的“中国金融前景展望”论坛上，围绕杠杆率、人民币汇率等中国金融发展中关注度较高的问题，嘉宾们展开了热烈讨论。

　　焦点一：

　　对高杠杆问题不必悲观

　　杠杆率高是中国经济当前面临的重要问题，也被认为是中国金融的潜在风险之一。北京大学国家发展研究院教授黄益平认为，总的杠杆率确实比较高，但更应该关注其中的结构问题。他在研究中发现，2008年以前，国有企业和民营企业杠杆率几乎同步，但此后却出现明显分化——国企杠杆率持续攀升、民营企业杠杆率却不断下降。“这种分化的原因是2008年以来，经济政策的不确定性上升，在政府对国企和民营企业不对称的信用背书情况下，导致了分化。其中的风险尤其集中在国企，这是一个很大的问题。”

　　接下来一个问题是，杠杆的分布也并不均衡。“‘好的杠杆’比较低，‘坏的杠杆’比较高。”黄益平说，这体现在产权分布上集中在国企，产业分布上集中在矿产、重工业和房地产等行业。这些杠杆率高的企业很多是产能过剩企业，甚至变成了“僵尸企业”，尤其需要注意。

　　但是，对于高杠杆问题不必悲观。当前，“去杠杆”已经被列入“十三五”时期的“五大任务”之中。黄益平也认为，中国政府的杠杆率并不高，其资产负债表仍有空间。因此，化解存量债务是可能的，但当下需要解决的是流量问题，否则将会有越来越多的金融资源投入。

　　华夏新供给经济学研究院院长贾康则表示，在全局“去杠杆”的情况下，可以局部“加杠杆”，这将更有利于整体去杠杆。他认为，接下来需要帮助企业调整融资结构，发展直接融资市场。对于股市而言，不能着急，要让其“休养生息”，同时，债券市场发展还有较大空间，债市改革应提上议程。

　　焦点二：

　　看汇率要看经济背景

　　另一让市场关注的是人民币汇率的波动。在英国脱欧之后，人民币汇率呈现了较大波动，人们较为关心的是：人民币汇率是否会遭遇持续性贬值？

　　“看汇率要看经济背景，要对人民币抱有信心。”保监会副主席周延礼强调，即使遭遇“黑天鹅”，人民币也没有长期贬值的基础。他认为，人民币是否会贬值，要观察中国的经济走势，中国经济虽然面临下行压力，但在大众创业、万众创新之下，经济仍在持续增长。

　　黄益平认为，国际市场波动会对人民币汇率产生影响，如果未来走向自由浮动汇率，那么波动可能更大。“但需要关注的是，这对实体经济造成了多大影响、是否会影响金融体系的稳定。”黄益平说，其他国家的货币汇率波动也较大，但其实质的影响有限。

　　伴随中国经济下行压力和人民币汇率的波动，跨境资本外流也引发了不少担忧。黄益平认为，我国应对资本外流的工具较为丰富。目前，我国资本项目并没有完全放开，同时还有巨量的外汇储备，如果短期压力超过预期，可以利用外汇储备来适当平衡市场。

　　在个人和企业应对风险的过程中，周延礼认为，保险能够发挥重要作用。“俗话说，天有不测风云，人有旦夕祸福，保险是解决经济社会日常运行当中所面临的风险的有效工具。”周延礼说，在经济运行中，有人身的风险，也有经济运行的风险，这些风险都能通过保险来提供一个解决方案。