德交所与伦交所谋求“强强联合”

　　德意志交易所集团（德交所）和伦敦证券交易所集团（伦交所）23日宣布，两家公司正就可能的合并事宜举行洽谈。如果合并成功，新公司可能成为欧洲最大、全球第二大的交易所。

　　据两家公司的新闻公报称，德交所与伦交所可能合并成立一家新的股份公司。具体交易条款目前尚在谈判中，此次交易将采用全股票方式，以平等合并的形式完成。德交所股东可将现有股份按1比1置换为新公司股权，伦交所股东按1比0.4421置换。合并完成后，德交所将在新公司持股54.4%，伦交所持股45.6%。在新公司董事会中，来自两家交易所的成员将各占一半。这一可能的合并完成后，德交所与伦交所的核心业务将继续以现有品牌运营，现有监管框架保持不变。公报说，两家交易所的管理层一致认为，可能的合并对双方而言都是一个引人注目的机遇。双方具有互补性的发展战略、产品、服务及全球布局相互结合，能够增强为全球客户提供全方位服务的能力。

　　英国金融城各界分析认为，德交所和伦交所直接业务竞争不多，业务互补性极强。伦交所的强项是清算、股票交易和为资产管理公司、对冲基金提供市场数据。德交所的强项是期货清算和交易、债券结算和托管业务。两者未来合并将带来双赢的“强强联合”。

　　对于德交所而言，在当前伦敦和法兰克福竞争欧洲金融中心加剧的背景下，与伦交所的合并将为其带来全球分销体系和指数化服务体系，使其能够实现更为国际化的发展目标。

　　对于伦交所而言，最重要的收益就是衍生品市场的拓展。伦交所自2002年错失并购伦敦国际金融期货交易所的机会后，一直期待有机会打入利润丰厚的衍生品合约交易市场。德交所旗下的欧洲期货交易所本身在衍生品领域的业务一直为伦交所关注。未来的合并将为伦交所带来其急需的大规模衍生品上市交易业务。

　　与此同时，德交所与伦交所彼此业务的互补性将带来双方运行成本的下降和全方位服务能力的提升。在清算、现金股权交易以及指数编制方面，双方业务的合并能够减少彼此成本，并创造更为强大的业务能力，为各类交易需求提供“一站式”服务。

　　德国金融界人士认为，当前欧洲证券交易所面临生存威胁，来自美国同行的竞争压力相当大。如果两家目前排名全球第四、第五的交易所成功合并，将有望成为与芝加哥商品交易所和洲际交易所等来自美国市场领军者不相上下的全球性交易平台，更好地应对来自竞争对手的挑战。受上述因素综合影响，这一合并意向公布后，伦交所和德交所股价分别上涨13.7%和3.2%。

　　不过，两家交易所未来的合并并非坦途。其中，欧盟反垄断层面审查可能是未来合并面临的挑战之一。德国黑森州经济部长塔里克·阿尔·瓦齐尔对此消息表示吃惊。他说：“证券法规评估的相关信息还未提交。”德国金融界人士认为，此次合并意向公布得过早，两家公司可能还没有机会与政府及监管部门提前取得联系，并及时沟通具体细节。

　　德交所曾多次与其他国家的竞争对手商谈过合并事宜。2000年和2004年，德交所就曾与伦交所有过多次接触。2011年，德交所曾尝试合并纽约泛欧证券交易所，但被欧盟委员会否决。欧盟委员会认为，泛欧交易所旗下的伦敦国际金融期货交易所和德交所旗下的欧洲期货交易所在期货市场上具有巨大的影响力，二者合并将形成准垄断地位。

　　同时，伦交所方面也面临股东和英国国内监管的不确定性。当前，卡塔尔主权财富基金是伦交所最大持股方，比重为10%。截至当前，卡塔尔方面尚未就此事作出明确回应，而伦交所方面也未就何时与股东协商作出明确说明。另外，伦交所客户日前公开指责伦交所收费体系不合理，并认为未来任何合并只会加剧这一不合理局面。鉴于未来德交所与伦交所的合并尚需英国金融行为监管局审核，客户不满也有可能成为不确定性因素。（本报记者 王志远 蒋华栋）