何时加息 美联储日益纠结

　　美国白宫经济顾问委员会主席贾森·弗曼日前表示，与金融危机最严重时相比，美国整体就业形势已经恢复83%。图为在美国纽约时报广场，一名工人在维修广场设施。 新华社发

　　美联储加息预期不断升温在全球引起了连锁反应，无论是发达经济体，还是发展中经济体都严阵以待。但由于各经济体经济复苏状态不同，彼此的选择各异，有的可能跟随加息，有的则将继续宽松。由于各经济体货币政策存在明显差异，将给全球经济的持续复苏增添诸多不确定因素，因此相关各方需提高警惕，谨慎应对

　　美联储日前发布的政策声明显示，虽然失业率下降，通货膨胀率有所上升，但居高不下的长期失业率和全职工作岗位数据表明，就业状况依然疲软，大量劳动力资源未获充分利用，这让美联储深为担忧。据此间媒体报道，多位现任和前任美联储官员认为，以耶伦为首的美联储核心决策层不愿冒着伤及美国经济的风险过早加息。

　　在美国商务部公布第二季度经济增速达到4%之后，美联储核心决策层继续持“鸽派”倾向引发了共和党国会议员和美联储“鹰派”成员的质疑。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德日前表示，在失业率下降、通胀率攀升之际，美联储向其目标迈进的步伐应该比决策者预期得更快，最早在2015年第一季度末加息是合理之举。

　　华尔街政策观察人士相信，美联储将根据经济数据变化以渐进的节奏提高联邦基金利率，在明年夏季之前可能都会将联邦基金利率维持在历史低点，预计联邦基金利率到2016年6月份仅会升至2%，到2016年底将进一步逼近3%。一项调查显示，尽管美国就业市场近来有所好转，但美联储资产规模目前已达4.4万亿美元，一些经济学家对美联储收紧政策的时间可能过晚较为担忧。

　　因美联储去年宣布考虑退出量化宽松政策引发金融市场动荡而深受其害的新兴经济体，对美联储的未来举动非常敏感。目前，国际金融市场已经对美联储今年10月前终止债券购买计划作出调整，资金从今年开始重新流回新兴市场国家。但是，如果全球利率出现任何上升的迹象，对新兴经济体而言，都将引发新一波资本外流。日前，10年期美国国债收益率已跌破2.5%，如果美国经济持续复苏，美国国债收益率未来可能迅速上升，导致热钱从新兴市场回流。

　　美联储对美国就业数据的解读，对其决定何时开始引导短期利率走高至关重要。美国劳工部12日公布的数据显示，6月职位空缺数和劳工流动调查报告职位空缺数为467.1万，创13年新高。这一数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，显示美国就业市场改善的范围在扩大，也让美联储是否较市场预期更早加息的猜测再次升温。

　　数据显示，美国7月份失业率降至6.2%。费城联储15日发布的季度调查也显示，市场分析师们预期当前季度美国就业增长速度将较之前的预期加快，美国当前季度失业率预计将为6.1%，第四季度预计将下降至6.0%。

　　从整体上看，美国经济是否已经企稳进入上升周期，仍缺少更有说服力的数据支撑。亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特日前表示，他认为美联储可能会等到2015年下半年才会开始加息。洛克哈特称，他依然在寻找更多证据去证明美国经济已进入一条基本能确保达到美联储既定目标的通道。他表示，即便已公布的经济数据表现不错，现在得出美国经济已明确步入这一积极通道的结论还为时过早。

　　国际货币基金组织第一副总裁大卫·利普顿认为，对耶伦和她领导的美联储来说，当前的挑战是要支持经济复苏。受政治和经济双重因素影响，美国已经无力推出更有效的财政政策。现在，既然美国经济在复苏，美联储就要评估复苏的状况，以确保复苏处于正轨。

　　市场分析人士认为，耶伦担心，让接近于零的超低利率恢复正常之后，如果再出现新一轮经济衰退的威胁，美联储将无政策回旋余地。加息只会引起金融市场和美国经济遭受沉重打击，迫使美联储不得不故技重施，再次降息，那将会是一场噩梦。如果美联储在推动经济增长加快时引发通胀上升，那是比经济复苏陷入困境好得多的结果，后者更依赖非常规工具。美联储知道怎样控制通胀的波动，但如果经济再次下滑，其影响更难以确定。

　　据悉，即将在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开全球央行会议的主题是就业市场形势，耶伦将就美国就业形势发表演讲，这将是市场关注的一个焦点。面对来自美国国会共和党议员、金融市场和美联储内部的压力，耶伦的立场将经历更大的考验。(经济日报记者 张伟)