美联储决定从2014年1月开始将月度购债规模从850亿美元缩减至750亿美元，从而迈出了退出量化宽松的第一步。欧元区，特别是欧洲央行对美国缩减量化宽松早有预期，并采取多项应对措施以最大限度地降低美国缩减量化宽松规模对欧元区产生的不利影响。
其实，欧洲央行早就对美联储退出量化宽松引发的风险发出警告，呼吁欧元区决策者采取更多措施，为美联储缩减量化宽松规模带来的市场震荡做好准备。欧洲央行去年11月底发表的金融稳定报告指出，鉴于美联储暗示要缩减每月850亿美元债券购买量，欧元区金融体系面临的外部风险有所增加。其中，欧元区机构投资者比当地银行更容易受到债券市场冲击，但目前很难确定哪些机构遭受巨额损失的风险为最大。债券市场波动意味着欧元区决策者需要确保银行、保险公司和退休基金能够适应债券收益率从当前历史低位回归正常水平。
总的看来，美国缩减量化宽松规模是欧元区经济复苏过程面临的重大不确定因素之一。美联储这一决定必然会引发全球资本回流美国市场，使欧元区面临阶段性资本集中流出风险，对欧元区债券市场、外汇市场和股票市场带来消极影响，有可能会推迟甚至夭折实体经济脆弱的复苏进程。美联储缩减量化宽松规模有可能会导致欧元区部分成员国特别是主权重债国家的债券价格下跌，利率上升，加大政府和私人的市场融资成本，抑制消费和工商投资需求，拖累欧元区经济复苏进程。
与此同时，美联储缩减量化宽松规模可能会促使欧元升值，抑制欧元区出口，致使净出口对欧元区经济增长的贡献减弱。不过，美联储缩减量化宽松规模意味着美国实体经济复苏进程不断加快，这必然会提振欧元区对美国及世界其他地区的出口，在一定程度上能弥补缩减量化宽松规模对欧元区经济产生的直接不利影响。由此可见，欧元区受美联储缩减量化宽松规模的实际冲击极可能会低于预期。
当然，如果美国缩减量化宽松规模有可能威胁到欧元区金融市场稳定和经济复苏进程时，欧洲央行肯定不会袖手旁观。具体地说，就是如果美国缩减量化宽松规模引发欧元区主权重债成员国的国债利率和企业融资成本持续攀升至不可承受的水平时，欧洲央行必然会采取强有力的市场干预行动，如通过继续实施长期再融资操作或直接货币交易等手段来进一步实施量化宽松政策。此外，鉴于欧元区目前的经济复苏势头仍比较脆弱，欧洲央行仍会继续实施宽松的货币政策，甚至有可能出台更多新的货币刺激措施。这将会对欧元区应对美国缩减量化宽松规模带来的不利影响提供一定支撑。（本报布鲁塞尔记者 严恒元）
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