美退出量化宽松不可无视国际责任

　　美退出量化宽松不可无视国际责任

　　连 俊

　　面对量化宽松退市诱发的国际资本大规模由发展中国家向美国逃离之势，华盛顿的政策制定者须有自身的担当，正视并且负责任地履行其应有的国际责任

　　亚洲经常账户赤字偏高的印度和印度尼西亚，一周来的货币和股市均出现暴跌。泰国二季度也陷入理论上的衰退。《金融时报》惊呼：亚洲金融风暴的幽灵再现！实际上，出现险情的远不止亚洲国家，巴西货币年内对美元汇率截至22日已贬值18.7％；一季度，巴西经济同比仅增长0.6%。俄罗斯等新兴经济体也面临不同形式的挑战。在部分新兴经济体等国际资本市场黑云滚滚的背后，人们看到了美国量化宽松政策退市的阴影。瑞银分析师巴努·巴韦贾的判断不无道理：美国利率上升将扰乱整个新兴市场的经济走势。

　　随着美联储量化宽松政策预期退出时间节点的临近，美元呈升值趋势的预期不断加强，国际资本从主要新兴经济体流出迹象愈发明显：不仅主要新兴经济体货币兑美元汇率近期大幅下挫引发震荡，而且欧美舆论也齐声唱衰主要新兴市场国家的经济前景，与两三年前的“热捧”形成鲜明对比。

　　应当说，新兴经济体的经济，前几年没有舆论说的那么好，这些天也并非谈论的那么糟。其背后反映出来的，还是国际资本流动逐利的本性。此前许多新兴经济体的快速增长及股市的活跃，不同程度上受到美联储三轮量化宽松政策影响：不仅推高了国际大宗商品价格，也不断刺激着国际资本流向各国资本和房产市场。随着美联储将利率维持近零水准，国际资本在世界范围内寻找高回报资产，进而协助拉低新兴经济体的借贷成本。信贷资金大规模流入，帮助一些国家取得相对强劲的成长表现。一时间，在国际资本不断推动和欧美舆论的配合下，勾勒出新兴经济体引领全球的虚幻图景，却也给如今资本退出带来冲击埋下伏笔。现如今，随着美国退出量化宽松的预期日强，对新兴经济体的指责占了上风，却又无视新兴经济体这些年在结构调整中做出的巨大努力。虽然遭受冲击，新兴经济体的经济规模和外汇储备早已不可同日而语，抵御风险能力大大增加。

　　美国量化宽松政策调整带来的国际资本短期内大规模流动，给世界经济复苏带来巨大风险。不仅引起资产价格大幅震荡，给这些经济体造成巨大伤害，甚至可能再次引发全球金融危机。同时，这种调整也给新兴经济体经济结构转型的努力设置许多难题。正如洛希尔金融集团一位投资经理评论所说，美联储缩减量化宽松的时间表“特别不合时宜”，因为全球最大新兴市场全都在尽力推进重大结构性改革。

　　站在欧美发达国家立场看，虽然政策调整以本国利益为重似乎无可厚非，但在经历了2008年国际金融危机之后，美国等发达经济体如果还不能看到世界经济“一荣俱荣、一损俱损”的特点，在实施政策转向时不注重世界经济整体的利益诉求，终归要面对自己种下的苦果。如果说国际金融危机中受损的主要是扩张过度的大公司，而今天遭受最大打击的则将是中等收入家庭和中小企业。

　　面对量化宽松退市诱发的国际资本大规模由发展中国家向美国逃离之势，华盛顿的政策制定者须有自身的担当，正视并且负责任地履行其应有的国际责任，降低市场不可预期因素，包括就“非常规的货币政策”退出，采取“非常规”的政策措施，避免国际资本市场出现动荡进而引发更大风险。