进退两难 在美上市中资企业私有化面临困局

    美国《华尔街日报》18日报道称，最近在美国上市的中国公司的私有化进程遇到了麻烦。报道援引FactSet的数据显示，由于中国公司股票估值的高涨以及信贷收紧等不利因素，今年私有化交易的出价达到了公司市盈率的18倍左右，相比于2010年的9.6倍几乎翻了一番。

    

    自2009年起，不少在美国上市的中国企业屡屡遭到沽空，代表性的如浑水研究公司对绿诺科技(RINO)的阻击。因为财务报表和信息披露制度的不完善，这些中国企业的股价一路下跌。为图自救，企业纷纷推出股票回购的私有化方案。随后的2011年，阿里巴巴董事长马云对中国企业以VIE结构境外上市的质疑进一步加快了这一私有化进程的速度。

    

    然而，近年来由于投资者兴趣回升以及中国公司会计丑闻的阴影散去，在美上市中资公司的估值正在重新走高。报道称根据咨询公司Tobin Tao& Co.的数据，截至周二收盘，在美上市中资公司的股价在今年以来平均上涨了27.6%，整体高于标准普尔500指数17.5%的涨幅。

    

    股价的好转带来的却是私有化的难度上升，据报道在今年3月份先声药业集团(Simcere Pharmaceutical Group)收到一份5.28亿美元的收购提议，对应市盈率为56.1倍。这一价格创造了在美国上市的中国公司的估值记录。

    

    除私有化交易成本上升外，信贷收紧也成为上市公司面临的一大难题。在此背景下，私募公司开始在私有化过程中扮演更关键的角色，其中就包括被中国国家外汇投资公司持股的百仕通集团(Blackstone Group)。

    

    私有化一般来说是为了以更高的估值在别处重新上市，例如在中国大陆或者香港，然后从中套利。但目前为止，还没有一家在美上市中资公司在私有化之后重新上市。

    

    报道援引Tobin Tao执行合伙人Mark Tobin称，依靠交易套利的空间自2012年底以来已经越来越小，而目前看来，在美上市的公司表现得比在香港和上海的公司更为出色。