美国总统大选搅动全球金融市场 "特朗普交易"何去何从?

　　◎记者 陈佳怡

　　11月6日，美国总统大选搅动全球金融市场。

　　据新华社报道，美国共和党总统候选人特朗普在当地时间6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。当日，“特朗普交易”相关资产随着大选开票进展而不断走强，美元指数盘中升破105关口，非美货币集体承压。

　　分析人士称，大选结果已明朗，但目前美国国会选举结果暂未敲定，且特朗普的政策主张如何兑现仍待明确，均将成为后续资产价格走势的重要影响因素。

　　大选结果震动金融市场

　　相较于选举之前民调数据的“焦灼”，此次大选开票阶段特朗普一直保持领先优势。随着特朗普拿下关键摇摆州，金融市场闻风而动，“特朗普交易”相关资产全线爆发。北京时间11月6日，美债重挫，10年期美债收益率上探4.5%关口；30年期美债收益率一度跃升23个基点，创下2020年3月以来最大升幅。

　　外汇市场方面，美元指数走强，盘中强势升破105关口。非美货币集体承压，墨西哥比索对美元跌幅扩大至3%，创3个月最大跌幅；日元对美元盘中跌破154关口；欧元对美元盘中最低跌破1.07。人民币汇率亦明显下挫，在岸人民币对美元汇率盘中失守7.18关口；离岸人民币对美元下破7.2关口。

　　全球大宗商品走低，WTI原油、布伦特原油下跌；现货黄金盘中跌破2700美元/盎司，为10月18日以来首次。

　　当地时间11月6日，美股三大指数集体高开，道指大涨3.16%，纳指涨1.81%，标普500指数涨1.94%。受益于特朗普政策主张的能源、制造业和金融等板块走强，加密货币概念股普涨。作为“特朗普交易”的风向标，特朗普媒体科技集团开盘后不久因波动性停牌，停牌前涨幅超24%。特斯拉开盘大涨13%。

　　后续政策主张待观察

　　截至美国东部时间6日上午，美国总统选举计票仍在进行,仍有许多“未完待续”。

　　一方面，美国国会选举结果暂未确定。央视新闻援引多家美媒报道称，当地时间11月5日，美国共和党在西弗吉尼亚州和俄亥俄州赢得参议院席位的选举后，已在参议院获得了51个席位，赢得了参议院的控制权。众议院控制权仍悬而未决，若被共和党“收入囊中”，其有望同时控制国会参众两院。

　　中信证券表示，美总统所属党派对两院的控制权对于政策落地的可行性至关重要。后续，仍需在关键的时间窗口观察新总统的政策主张。

　　另一方面，市场关注后续特朗普政策主张的兑现情况。申万宏源证券首席经济学家赵伟、首席宏观分析师陈达飞等在研报中分析，历史回溯来看，美国“选举交易”通常分三个阶段进行：第一阶段，当一方胜选优势快速扩大或收窄时，“选举交易”会提前开启；第二阶段，选举落地后，市场对选举“意外”进行定价；第三阶段，核心政策的落地或落空，也会带来前期交易的重启或逆转。

　　该团队称，从中期来看，政策主张推进顺利与否或直接影响选举交易第三阶段的反转或延续。从长期来看，对于多数资产定价更具决定性的仍是基本面本身，选举对市场的影响或将主要通过对基本面的影响来实现。

　　“特朗普交易”何去何从？

　　回顾上轮“特朗普交易”，最初由2016年特朗普意外胜选带来的预期反转触发，随后因政策推行遇阻，“特朗普交易”一度遇冷逆转，直至税改法案的成功推进才再度重回视野。

　　相对而言，本轮“特朗普交易”兴起时点更早，并随着特朗普民调支持率的变化几经波折。在最终大选结果出炉前，特朗普胜选的概率显著提升，市场交易的天平再度向“特朗普交易”倾斜。

　　本轮“特朗普交易”的逻辑是基于市场对特朗普当选后政策主张的判断。综合多家券商发布的研报来看，特朗普在经济政策方面仍然主张“减税+关税”的政策组合，市场普遍认为这会整体推升美国的通胀前景，引起市场交易“再通胀”。

　　展望后市，“特朗普交易”何去何从？民生证券宏观团队表示，10月以来很多资产价格的走势酷似2016年第四季度，但在特朗普回归之后，市场未必会重蹈覆辙。一方面，前期市场的预期和定价充分；另一方面，当前美债和商品都可能存在预期偏离现实之处。该团队预计，在本周美联储会议之后，市场可能会重新选择方向。

　　国盛证券宏观熊园团队认为，短期来看，参照历史经验，美国大选结束后市场风险偏好会阶段性回暖，美股等风险资产有望表现良好，黄金等避险资产有回调压力。中长期来看，特朗普的政策主张将推高美元指数和美债收益率中枢，对美股偏利好，对大宗商品偏利空。