参考消息网10月21日报道 据英国《金融时报》网站10月19日报道，新兴市场投资者们终于看到了来自隧道尽头的光。但他们正在仔细检查，确保这不是一列冲向他们的火车。

　　随着宏观经济环境的发展变化对新兴市场资产极为有利，这类资产将在某种程度上大受欢迎。

　　美国的利率终于开始下降。至少在理论上，这应该会拉低美国国债收益率，并让“富国俱乐部”之外的、提供更高利率的债券更具吸引力。

　　至关重要的是，期待已久的美国降息是在美国经济本身状况良好的情况下开启的——这一组合有助于刺激投资者的动物本能，而这种情绪往往会支持新兴市场债务和股票等风险较高的资产。

　　最后但同样重要的一点是，北京方面推出了一系列广泛的刺激措施，导致此前非常不被看好的中国股市飙升，并可能有助于支撑中国对资源的需求，许多新兴市场国家可能是这些资源的供应者。

　　在这些驱动力量中，每个因素都至少带有一个巨大的“但是”。尽管如此，对于多年来一直忽视新兴市场资产的许多投资者来说，新兴市场已重新登上菜单。M&G投资公司最近在一篇博客文章中表示，美国降息将“让新兴市场债券得以释放”。M&G驻伦敦的基金经理查尔斯·昆索纳斯在最近一次活动中表示，新兴市场的投资流入情况一直“很糟糕”，特别是自新冠疫情暴发以来。他说：“过去一段时间可不是当新兴市场基金经理的好时候。”

　　对许多投资者来说，这类资产一直都不值得花心思去投。过去5年间，单纯盯住美国股市的标准普尔500指数就能让你的投资翻倍，而且还没什么技术难度，执行成本也非常低。而同一时期的明晟新兴市场指数只会让你的投资增值约10%。美国例外论吸引了世界各地的资金(以债券和股票投资的形式)，新兴市场则因此陷于黑暗。

　　M&G的昆索纳斯表示，这种情况现在成了新兴市场的优势。他表示：“只需少量资金流入就能支撑起这类资产。这个赛道一点也不拥挤。”

　　全球新兴市场证券基金研究公司(EPFR)表示，在10月第一周，有近400亿美元流入中国股票基金。

　　该机构表示：“新资金流入额是此前单周纪录的两倍多，也使EPFR所追踪的新兴市场股票基金的整体流入额创下新高。”该机构补充称，新兴市场债券基金正在延续其持续一年多的资金流入最长纪录。

　　不过，仅凭这种一时的动力高涨，不足以培养投资者对新兴市场的长期兴趣。

　　这并不是谨慎的唯一理由。埃德蒙罗斯柴尔德资产管理公司首席投资官本杰明·梅尔曼本周告诉我，最近一段时间他一直在增持新兴市场股票——其配置比例高于基准指数所建议的水平。中国促进增长的政策调整和美国的货币政策调整都对他有利。他表示，他将坚持这种做法，但美国本轮降息力度过大也过快的可能性让他感到不安。梅尔曼表示：“与仅仅两周前相比，美联储的态度不那么清晰了。”他承认通胀预期正在悄悄重返美国市场。

　　瑞银集团本周在一份报告中表示，如果美国经济没有软着陆，有理由预测到2026年初，美联储将把利率上调至降息之前的水平，甚至更高。瑞银报告冷酷地指出，这种逆转将“对新兴市场资产产生净负面影响”。

　　与此同时，标普全球评级公司本周也警告称，债务负担加重和借贷成本上升，意味着新兴市场政府“未来10年外币债务违约的频率将高于过去”。

　　最后一个主要风险是，如果特朗普重新入主白宫，将会实施何种贸易关税政策、这对发展中国家又意味着什么。要是有人现在敢说自己洞察这方面的形势，那他肯定是在撒谎。但人们的共识是，这一定会造成刺痛。

　　因此，关键在于预期管理。瑞银表示，美国降息的环境有利于新兴市场，回报很可能是“可观的”。与过去几年相比，这是一个巨大的胜利。但新兴市场不太可能在短期内重现当年零利率时代的光彩。（编译/朱丽）