国际油价持续下挫，黄金、白银拉升

11月5日，国际油价持续下挫。截至北京时间12:35，WTI原油期货价格跌1.35%，报86.93美元/桶；布伦特原油期货价格跌0.86%，报93.81美元/桶。现货黄金价格重回4100美元/盎司上方，涨幅1.80%，报4138.50美元/盎司；现货白银价格涨1.54%，报53.076美元/盎司。

消息面上，据新华社报道，多家美国主流媒体预测，美国民主党在3日举行的中期选举中大获全胜。此外，英国沃泰克萨咨询公司发布的数据显示，除液化石油气以外，霍尔木兹海峡10月原油、凝析油和炼化产品的通行量为日均1710万桶，虽然低于9月的日均1890万桶，但相当于伊朗战事爆发前75%左右的水平。

南华期货认为，市场对美伊关系缓和及霍尔木兹海峡逐步恢复通航的预期明显升温，推动原油地缘风险溢价快速回落。不过，伊朗方面仍强调双方距离达成协议存在较大分歧，后续局势仍有反复可能。短期油价仍面临较大波动风险，但考虑到霍尔木兹海峡尚未完全恢复正常通航、全球库存安全垫仍然有限，进一步下跌的持续性仍取决于美伊谈判能否取得实质性突破。后续重点关注美国选举后的政策表态、美伊谈判进展。

光大期货则表示，黄金反弹持续性仍面临两条约束。其一，美元跌势的持续性存疑，若美伊谈判破裂、油价反弹推升通胀预期，加息押注可能重新升温，从而支撑美元。其二，10年期收益率虽回落，但仍远高于4.5%以下的“舒适区间”，实际利率对无息资产的压制并未系统性解除。短期金价进入了一个由“选举余波”主导的窗口，但真正的方向选择或仍要交给非农与美联储。周五的10月非农报告大概率将是下一个关键节点——若就业增长放缓、工资压力减弱，12月加息概率可能进一步回落，黄金有望在更弱的美元和更低的收益率环境中延续修复；若数据再度强劲，当前由政治事件驱动的溢价将面临回吐压力。在利率路径的能见度提升之前，追高需要保留一份对美元反弹和加息预期回摆的警惕。